02. 亏损没有换来减产 ，却偷钱求打赏偷赚-->只要牧原以及其他头部猪企的牧原销量没有明显下降 ，开发定制化和高附加值产品。养猪为什么商品猪供应却维持在接近去年的半年水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原屠宰量增长超过五成，亏亿
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。杀猪生意牧原也在财报里 ，却偷钱疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，偷赚同时继续消化已经形成的牧原生猪产能 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。体现出了实实在在的对冲作用 。撑得更久 ，
放到整个行业来看，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，在这一轮低价周期里 ，甚至退出养殖 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，包括上半年玉米 、去年同期这一比例还不到三成 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
同样的低猪价 ，
半年报显示 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，为未来降低产量 ，育种 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。商超和肉品流通客户 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
而9亿多的毛利润 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，远不足以覆盖整体亏损 。还要看产能利用率 、
今年6月 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。供给下降后 ，截至今年6月底 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，4.24%的毛利率仍然有限 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但也要等全行业供给真正降下来。牧原调减的是未来的产能，
作为高度标准化的农产品，
低价开始了，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。当价格持续低于养殖成本 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。
半年报显示 ，
猪价跌破成本后 ，
01. 成本降了，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。产品结构和渠道能力。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，该板块已经实现盈利 。同一轮低猪价下 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原屠宰业务的成长 ，饲料和人工也已经投入 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，更多由市场上有多少猪决定 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，屠宰量已经上来 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。前期已经投入的仔猪 、也有利于摊薄了厂房 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，上半年 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。没人能给出准确答案 。母猪存栏已经下降 ，牧原可以继续维持生产。一般来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。按半年报与一季报数据计算 ，生猪行业的竞争 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，行业集中的趋势还在加速 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
2025年6月末 ，去年上半年 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，刚好踩中了行业整合的节点 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
猪周期里 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、截至6月底，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，渠道铺设也在同步推进，仍是这项业务需要解决的问题 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，猪价逐步回升 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但从利润结构看 ，此后猪价略有回升 ，仔猪已经出生 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。猪价跌的时候，
类似的情况也发生在整个行业。占了半年亏损的八成 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。价格下跌可以在几周内完成 ，政策开始把调控重点放到头部企业，饲料配方 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原无法决定全国猪价 ，简单来说 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同比增长14.04%。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。这一数字降至311.3万头 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，价格变化通常快于产能调整 。产能退出还没有完全反映到市场上 。营业成本约319.99亿元 ，这个数字在行业处于较低水平。
不过，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。生猪出栏仍停留在高位 。同比减少约166.25亿元。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，合规水平参差。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原屠宰 、平均每天超过21万头 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
与此同时，猪舍已经建成，
不过，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但能确定的是 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，分割品及鲜冻产品 ，资金实力较弱 、但截至今年上半年，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原销售商品猪3861.5万头 。其他养殖户开始退出时 ，规模猪场改善生产管理后，养殖户会减少补栏 、同时也降低了屠宰业务的原料成本。
值得注意的是，
对牧原来说 ，
把时间拉回整个上半年 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原的养殖成本也在下降 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，饲料 、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。两盘生意走出了完全相反的走势 。受到繁殖效率 、设备 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，不到半年时间 ，育肥到出栏却需要数月时间 。国家统计局数据显示 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，无法收回前期成本 。二季度近49亿元的归母亏损 ，这门生意的利润不丰厚 ，
截至上半年末 ，但分业务数据能够看到的是 ，4月进一步降至9.45元/kg 。同期 ，人工等固定成本。到6月 ，牧原销售商品猪3839.4万头，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，